S&P підвищило рейтинг Kernel до “CCC”: стабільні показники, але високі ризики

Міжнародне рейтингове агентство S&P Global Ratings підвищило довгостроковий кредитний рейтинг агрохолдингу Kernel та його єврооблігацій з “CC” до “CCC”.

Про це повідомляє Інтерфакс-Україна.

Це стало можливим завдяки вчасному погашенню компанією єврооблігацій на суму $300 млн 17 жовтня 2024 року.

Що вплинуло на рішення?

1. Фінансова стійкість. Kernel демонструє потужний грошовий потік, що сприяло зміцненню залишків грошових коштів. На 30 червня 2024 року компанія мала понад $800 млн у своєму розпорядженні.
2. Поліпшення кредитних показників. Скориговане боргове плече знизилося до 1,8x, порівняно з 2,2x у 2023 році, а відсоткове покриття коштом EBITDA зросло до 5,2x із 4,2x.
3. Сприятливі регуляторні умови. Пом’якшення вимог з боку Національного банку України також позитивно вплинуло на фінансові операції компанії.

Прогнози на 2025 фінансовий рік

S&P прогнозує, що у 2025 фінансовому році (ФР), який завершується 30 червня 2025 року, Kernel зможе забезпечити $300–350 млн вільного операційного грошового потоку (FOCF) та скориговану EBITDA у розмірі $450–500 млн.

Основними факторами впливу стануть:

• стабільний попит на міжнародних ринках (Азія, Європа, Близький Схід);
• збереження експорту через Чорне море, попри можливі ускладнення;
• вищі ринкові ціни на продукцію, такі як соняшникова олія, що компенсують зменшення обсягів через низький врожай у 2024 році.

Однак складне операційне середовище в Україні створює ризики високої волатильності прогнозів.

Основні виклики для Kernel

1. Геополітична напруженість. Агентство не очікує значного покращення ситуації в Україні в найближчій перспективі, що створює ризики для бізнесу.
2. Рефінансування боргів. На 30 червня 2024 року валовий борг компанії становив $600 млн. Kernel не має доступу до публічних ринків капіталу, що змушує покладатися на внутрішню генерацію коштів і підтримку банків.
3. Зростання операційних витрат. Інфляція витрат на заробітну плату, логістику та енергоресурси може обмежити фінансову гнучкість компанії.

Попри поліпшення фінансових показників, S&P залишається обережним у своїх прогнозах. Аналітики відзначають, що без вирішення геополітичних проблем та забезпечення доступу до зовнішнього фінансування Kernel ризикує зіткнутися з новими фінансовими викликами.

“Ми бачимо підвищені ризики, що Kernel може оголосити дефолт за деякими або всіма своїми борговими інструментами протягом наступних 12 місяців,” – заявляють у S&P.

Компанія Kernel залишається ключовим гравцем аграрного сектору України, однак для подальшого зміцнення позицій необхідно подолати значні виклики, які залишаються на порядку денному.

Нагадаємо, агрохолдинг Kernel розширив спектр логістичних послуг, запустивши перевалку рослинної олії на трьох власних терміналах у портах Чорноморськ, Південний та Рені.