Капіталізація без ліквідності: чому біржові оцінки агробізнесу втратили сенс

Низька ліквідність українських паперів спотворює ринкові котирування і не відображає реальної вартості аграрних компаній. У фокусі бізнесу опинилися доступ до фінансування, боргове навантаження та операційна стійкість.

У нинішніх умовах ринкова капіталізація українських аграрних компаній перестала бути робочим індикатором. Формально акції залишаються на біржах, котирування змінюються, аналітики фіксують зростання або падіння. Але за цими цифрами дедалі рідше стоїть реальна оцінка бізнесу, говорить в інтерв’ю Landlord засновник УКАБ і голова наглядової ради ІМК Алекс Ліссітса. 

Головна причина проста. Ринок українських паперів сьогодні майже неліквідний. Обсяги торгів мінімальні, і будь-яка поодинока операція здатна спричинити непропорційну зміну ціни. Продаж кількох акцій може призвести до падіння котирувань на десятки відсотків, не тому що з компанією щось сталося, а тому що ринок не має глибини.

За таких умов капіталізація втрачає зв’язок із фактичною вартістю бізнесу. Вона не відображає ані здатності компанії генерувати грошовий потік, ані якості управління, ані її позиції в ланцюгу створення вартості. Це радше індикатор ситуативних настроїв у середовищі, де майже немає ліквідності.

Фокус поступово змістився з біржових оцінок на набагато приземленіші питання. Чи має компанія доступ до фінансування. Чи здатна вона обслуговувати борг. Чи працює її операційна модель в умовах постійних збоїв і невизначеності. Саме ці параметри сьогодні визначають реальну ціну агробізнесу, навіть якщо вони не відображаються в котируваннях.

Публічність у такій конфігурації ринку перестає бути маркером вартості. Вона радше залишається інструментом доступу до фінансової інфраструктури, ніж показником ринкової оцінки. І це ще один сигнал про те, що агросектор поступово переходить від символічних показників до практичних критеріїв стійкості.

Більше читайте у повному тексті інтерв’ю Алекса Ліссітси “Від інвестиційного піку 2021 року до війни: як агробізнес перевіряв стійкість на практиці”