Оцінка активів змінилася: ринок переходить від вартості до прибутковості
Інфраструктурні об’єкти дедалі частіше оцінюють через фінансовий результат, а не через витрати на їх створення
Підходи до оцінки аграрних активів в Україні за останні роки зазнали суттєвої трансформації. Якщо раніше ринок орієнтувався переважно на вартість створення об’єкта, то сьогодні дедалі більшого значення набувають його фінансові показники.
Найбільш показовими є зміни в сегменті елеваторної інфраструктури. Ще кілька років тому основною логікою оцінки була вартість тонни зберігання. Ринок виходив із того, скільки коштує побудувати новий об’єкт, і на цій основі формував ціну як для нових, так і для існуючих елеваторів.
Ситуація почала змінюватися зі зростанням кількості інфраструктурних потужностей. В Україні було реалізовано значну кількість проєктів зі зберігання зерна, що поступово призвело до формування надлишкової пропозиції. Особливо це стало помітно після 2022 року, коли додаткові потужності створювалися з урахуванням логістичних обмежень.
У результаті частина об’єктів опинилася в ситуації недостатнього завантаження і не забезпечує очікуваного фінансового результату. Це змінило підхід до оцінки: ринок дедалі частіше орієнтується на здатність активу генерувати прибуток.
Сьогодні для інфраструктурних об’єктів застосовується класична модель оцінки через мультиплікатори до EBITDA або прибутку. Для українського ринку орієнтиром може слугувати рівень близько п’яти показників EBITDA, хоча конкретна оцінка залежить від якості активу та його операційної ефективності.
Водночас об’єкти, які не генерують стабільного доходу, можуть оцінюватися значно нижче незалежно від обсягу вкладених у них інвестицій. Таким чином, вартість активу дедалі більше визначається не його фізичними характеристиками, а економічною доцільністю.
Ця трансформація відображає загальну зрілість ринку, де інвестори дедалі більше орієнтуються на ефективність капіталу, а не на вартість входу в актив.
Детальніше читайте у матеріалі «Еволюція великих угод в українському агросекторі» з Михайлом Гранчаком, керівним директором інвестиційно-банківського департаменту Dragon Capital.
